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全球经济呈现“特朗普衰退”征兆

发布日期:2019-09-15  来源:网络整理  浏览次数:
导读:《中国经济周刊》首席评论员钮文新 插图:《中国经济周刊》美编 刘屹钫 北京时间8月15日凌晨,美国10年期国债收益率跌破2年期国债收益率,以股市大跌和黄金价格暴涨为表征,全球金融市场一片极度恐慌。为什么会这样?历史经验统计,关键期限的国债收益率如

  《中国经济周刊》首席评论员钮文新

 插图:《中国经济周刊》美编 刘屹钫

插图:《中国经济周刊》美编 刘屹钫

  北京时间8月15日凌晨,美国10年期国债收益率跌破2年期国债收益率,以股市大跌和黄金价格暴涨为表征,全球金融市场一片极度恐慌。为什么会这样?历史经验统计,关键期限的国债收益率如果出现倒挂——短期高过长期的情况,那将预示着美国经济在12到18个月之间出现“衰退”。

  关键性国债收益率观察重点一般有“三对品种”——10年期和3月期、5年期和2年期、10年期和2年期。按照债券市场规律,长期债券要比短期债券风险高、收益率也应当长期高于短期,如果出现短期高于长期,那就叫“倒挂”。美联储数据显示,10年期国债收益率低于3月期在今年3月22日就曾发生过;5月13日之后,基本就没有再回到过“零轴”之上。

  5年期和2年期国债收益率情况也一样。美联储数据显示,自去年12月7日开始,美国5年期和2年期国债收益率就变得非常胶着,多次出现“倒挂”情况,直至今年7月24日再次出现“倒挂”之后,就再也没有出现过反向交叉。

  正因为10年期和3月期、5年期和2年期早前已经处于“倒挂”状态,所以10年期和2年期是否出现“倒挂”就显得格外敏感。这也使得8月14日变成了历史性时刻,这一天,2年期美国国债收益率1.634%,而10年期收益率突然跌至1.623%,10年期国债收益率低于2年期——关键性“倒挂”出现。

  这一夜,全球金融市场无眠,各财经媒体和经济学家开足马力写稿,而美国总统特朗普在这一天罕见地“三骂”美联储,把这次“经济衰退”的责任推给鲍威尔。

  为什么国债收益率倒挂预示经济衰退?从金融价格规律上解释其实就是:投资者认为美国短期经济、金融风险高于长期。从1982年至今的历史数据来看,这样的信号还是相当有效,即每次出现关键国债收益率“倒挂”,均无一例外地预示了衰退。那这次能否逃过劫难?

  这是“特朗普衰退”

  美国股市暴跌800点之后的8月16日,特朗普在曼彻斯特举行竞选集会,他居然威胁美国公众说:“如果由于某种原因,我没有赢得大选,那么股市就会崩溃。你别无选择,只能为我投票。无论你爱我还是恨我,你都必须为我投票。”如此荒唐的演说背后,实际反映了特朗普内心充满忧虑:担心美国经济出现“特朗普衰退”而为其连任增添变数。所以,逼迫美联储降息变成特朗普维系股市、拉动经济的“稻草”。不过,股市好像并不很给面子。

  据CNBC报道,美国股市暴跌800点的8月14日,特朗普与摩根大通、美国银行和花旗银行的3位CEO通话,询问美国消费者消费能力的健康程度。尽管大家客气地告诉特朗普“消费还算健康,仍有上升潜力”,但也同时表示:中美贸易战正在影响美国企业的资本支出。这一次,特朗普居然同意了“贸易战正在伤害企业信心”的观点。

全球经济呈现“特朗普衰退”征兆

  美联储8月15日表示,由于与中国持续的贸易问题和全球经济放缓,7月美国制造业继续稳步下滑,受飓风影响的石油部门也拖累了总产出。美国制造业的产量全面下滑,7月环比下降0.4%。而此前6个月中有4个月下跌,今年以来总体下跌1.5%。学者认为,尽管“再工业化”战略已经持续10年,但结果却令人失望,特朗普没能改善美国制造业环境,这令一些奔赴美国投资的制造业企业苦不堪言。

  美国全国商业经济协会7月14日至8月1日进行了一次调查,226名美国经济学家参与。结果显示,2%的受访者预计2019年美国经济会出现衰退,38%预计2020年美国经济会出现衰退,34%的受访者认为经济衰退会出现在2021年。也就是说,有超过70%的受访经济学家认为,美国经济将于2021年年底之前陷入衰退。

  美银美林8月2日至8日访问了美国224位基金经理,他们合计管理资金总额5530亿美元。其中,34%的受访者认为未来12个月内美国经济将会陷入衰退,这一比例已经升至8年来的新高,他们普遍愈发担忧中美贸易局势可能会令美国经济在明年陷入衰退。

  无论如何,美国经济状况对世界至关重要。2008年的金融危机发生后,在多项超常规经济措施的作用下,美国经历了长达10年的经济复苏,但于2019年第二季度开始放缓,GDP环比折年增长率(以季度环比预测年度同比)2.1%,是近两年以来的新低。尽管尚好于预期,但特朗普的贸易政策所添加的不确定性,很可能会给美国经济带来灾难性的后果。毕竟,消费对美国经济至关重要,而特朗普频频对华输美商品加征关税,已经导致美国公众的物价预期恶化。超市曾经出现的抢购就是例证,这势必影响未来一段时间的消费支出。

  《经济学人》杂志最近发表封面文章,较为全面地梳理了美国经济状况,尽管总体数据好坏参差,但至少有3种新问题已迫在眉睫:其一,那些依赖全球生产链的大公司,由于全球生产链正受贸易战冲击,其表面风光背后存在一些不为人知的问题。其二,高达GDP 2.5倍的私人债务是较大的金融风险,它必须依赖长期低利率环境,而利率升高,公众将苦不堪言。其三,一个野蛮粗放政策的新时代可能刚刚拉开序幕,美国长久平和发展将面临巨大的威胁,这是很大的政治风险。

  美国经济数据中的确存在一些不错的看点,比如低市盈率、低通胀率、消费还在增长,但我们看到的事实是:3。7%的失业率背后是劳动力日趋老龄化,收入增长仅为3%;大型公司聚敛财富缩减投资,生产率增长不断放缓。更重要的是,美国劳动参与率处于历史最低水平,目前仅有63%左右。



    
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