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上海机场(600009)公司动态点评:非航业务维持高增长 卫星厅投入在即

发布日期:2019-10-31  来源:网络整理  浏览次数:
导读:上海机场(600009)公司动态点评:非航业务维持高增长 卫星厅投入在即

事件:上海机场发布2019 年半年报,上半年公司实现营业收入54.55 亿元,同比增长21.11%;归母净利润27 亿元,同比增加33.54%;扣非后归母净利润26.5 亿元,同比增加31.09%,业绩整体符合预期。

    航空性业务稳健增长,非航业务表现靓丽。2019 年上半年公司起降架次25.56 万次,同比增长1.92%,其中国内、国际、地区航线分别增长3.24%、0.48%、1.0%;旅客吞吐量 3821.97 万人次,同比增长 4.16%,其中国内、国际、地区航线分别增长4.27%、4.23%、3.21%。分业务看,航空性收入20.23 亿元,同比增长3.03%,占比下降6.51 个百分点至37.1%。非航收入34.31 亿元,同比增长35.09%,占比上升6.51 个百分点至62.9%。其中商业餐饮收入27.74 亿元,同比增长45.99%,免税业务贡献了绝大部分业绩增量。按国际旅客吞吐量1601 万人次,返点率42.5%计算,客单价较去年全年约300 元上升30%至近400 元,免税业务增速小幅超预期。其他非航收入6.58 亿元,同比增长2.73%。2019 年上半年公司航空运输业成本上涨9.25%,主要是人工成本、运营维护成本增加。整体业务发展稳健,其中非航业务消费属性逐步显现,免税发展仍具备广阔空间。

    卫星厅投入在即,折旧增加无需担忧。报告期末公司在建工程期末数为93.48 亿元,较年初81.56 亿元小幅增长,三期扩建工程进度已达95%,预计卫星厅将如期于19 年Q3 投入使用。按总预算数167 亿,房屋及建筑物8-35 年、跑道及停机坪15-30 年的折旧期限大致取25 年折旧,则每年新增折旧约6 亿元。此外由于三期扩建工程需占用增量土地,公司报告期内向集团支付租金由3.5 亿增加至4.8 亿元,租赁合同维持一年一签。

    整体看19 年成本端压力有增加,但主业高增长仍可消化无需担忧。

    盈利预测:预计2019-2021 年实现利润49.8 亿元、56.1 亿元与66.1 亿元,PE 为33.9、30.0 和25.5 倍。长期看仍具备配置价值,维持“推荐”评级。

    风险提示:非航业务增速不达预期,宏观经济下行拉低旅客吞吐量



    
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