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武超则:科技股整体估值距离泡沫化还很远 科创板一定要重视流动

发布日期:2019-10-30  来源:网络整理  浏览次数:
导读:5G浪潮给科技股带来更广阔的市场,武超则认为,2019年是真正开始5G投资的第一年,未来这个周期可能有5到7年,是一个长周期的投资。

腾讯证券10月26日讯,今年科技股行情贯穿前三季度,以5G为代表的科技板块有着亮眼的表现。中信建投证券研究发展部行政负责人、TMT行业首席分析师武超则近日与腾讯证券交流时表示,早在年初就看好未来三至五年的科技股大趋势,目前科技板块处于技术创新周期,技术、产品、商业模式都存在质变的机会。从估值角度看,科技板块整体离估值泡沫化还很远,未来依然有一定空间。


5G浪潮给科技股带来更广阔的市场,武超则认为,2019年是真正开始5G投资的第一年,未来这个周期可能有5到7年,是一个长周期的投资。2020年将是全球5G应用的起点,中国四大运营商已经拿到了5G牌照,与4G相比5G将在更多场景和更多行业进行应用,而6G短期内还难以取得实质性突破。


"5G会覆盖到TO C的现代应用场景",武超则预测5G首先将延伸到VR、AR和高清视频领域。除此之外,5G还会在物联网,车联网、无人驾驶这一类的工业互联网等领域大展身手。


武超则表示,科创板的诞生给更多科技类公司展示自己的舞台,着眼长远,科创板股票怎样能有持续赚钱效应,未来我们怎样能够吸引更多的优秀企业来科创板上市,怎样能给这些企业客观理性的估值定价,才能够长期聚集人气。另外,科创板一定要重视流动性,纳斯达克的流动性非常好,是需要我们借鉴的。


武超则认为,科创板的上市公司成长性较高,但是"科创"的客观属性决定了不可能100%的公司都可以成功,这一点纳斯达克也是如此,所以对科创板要有包容度,要考虑投资者的风险偏好。面对科技类的上市公司,投资者不应只看到当下的报表,还应看其是否具备未来会成为一家伟大的企业的潜质。对比港股和纳斯达克,科创板丰富性和包容度未来有望继续提升,将来逐渐会有未盈利的公司在科创板上市,如一些做创新药研发的企业等。从估值角度看,三大市场应该是趋同的,不应长期存在巨大的估值差。


谈到券商研究所的发展方向,武超则认为研究所会有一个更加开阔环境,可以去服务基金保险外的银行、外资等机构客户,同时也可以服务实体,如企业客户的战略、并购咨询等需求等,她认为研究员的定义应该首先是产业"专家+老师"一样的角色,然后才是资本市场分析师。


下为腾讯证券与武超则交流内容:


目前科技板块的估值离泡沫化还很远


腾讯证券:科技股几乎贯穿了今年的前三季度行情,其中以5G为代表的概念股表现尤为突出,背后深层次的原因是什么?科技股走强的逻辑是否发生了变化?


武超则:今年初我们便看好未来三至五年科技股大趋势,其深层次的逻辑,第一,最核心的还是目前处于又一轮技术创新的周期起点,行业新变化非常多,因为是否有底层的技术创新是研究科技行业的根本。


简单来讲,即使有再好的政策环境,再好的资本市场环境,都不如有好公司。"好公司层出不穷"是判断该板块里是否有足够投资机会的信号,同时关注行业基本面快速变化中能否打破原有龙头的规模和垄断优势,该特征与消费股和周期股是完全不同。


以茅台为例,它的配方和产品不会一年就发生天翻地覆的技术革新,而科技公司都是三个月河东,三个月河西。


判断科技板块应基于技术创新的周期能否带来技术、产品及商业模式的质变,所以这一轮以5G为代表的科技新周期可以看长一点。另外与2015年的牛市相比,目前科技板块的估值离泡沫化还很远。


2020年将是全球5G应用的起点,最根本的原因是2019年中国四大运营商拿到了5G牌照,放眼全球,欧美、日韩也均处于快速商用的周期。


第二,政策的变化带来更加广阔的应用市场。这次5G浪潮与上一轮的3G、4G还略有不同,3G、4G更多的是to C的标准化互联网的场景,未来5G必然会面向更多的差异化场景,比如说to B,会涉及到产业互联网、工业控制、车联网等更加广泛的领域。


值得注意的是网络的可靠性,或者说网络安全性将越来越重要。目前全球处在地缘政治比较活跃的阶段,从注重物理安全转移至网络安全,这个过程必将催生众多国产化的投资机会。


投资者对科创板要有包容度,更要有专业性


腾讯证券:科创板被誉为中国版的"纳斯达克",哪些方面还可以继续进行提升?投资者应怎样从什么角度来看待科技企业的发展?


武超则:科创板目前来看还是非常成功的,未来要重视流动性和投资者的活跃度,因为定价效率就是指市场有公允的交易价。纳斯达克因为是全球市场,所以流动性非常好,是值得我们借鉴的。


科技行业本身风险较大,十家公司中有三家成功就不错了。即使有了科创板,也不代表所有企业就一定可以赚钱。我们看到港股去年新股破发率接近80%,纳斯达克累计退市的企业也非常多,所以改革的最终目标是要市场化,定价效率才能真正得到提升。


投资者对科创板要有包容度,科创型企业在科技创新的赛道中,无论是新一代信息技术还是医药行业,都存在很大的风险和不确定性,但同时也意味着未来弹性比较大。所以它需要有不断成长或者磨合的过程,才能清楚最终的发展方向。


亚马逊的发展就是如此,所以科技企业要保持不断创新和迭代的业态,投资者也要适应这样的风格。毕竟科技型企业和主板的企业有所不同,主板企业行业稳定性较高,其现金流、ROE、和分红等指标也比较稳定,但成长性肯定弱很多。


科创型企业不应只看到当下的现金流,要看其未来是否会成为一家伟大的企业。如果要求所有科创板上市的企业都取得成功是不可能的,更不符合客观发展的规律,所以投资者对科创板一定要有包容度,更要有专业性。


腾讯证券:能对比一下科创板,港股,纳斯达克三个市场的不同点吗?一家科技企业想要上市,如何根据自己的特点去筛选上市的市场?


武超则:首先从规则上来讲,三个市场未来的目标应该是一致的。比如说注册制,过去我们并不是注册制,但是未来市场将趋向于这样的方式。


纳斯达克市场有分层制度,科创企业有专门的板块。关于流动性或者定价效率,其实港股和纳斯达克早就没有涨跌停板,不存在投资者炒新股的做法,也不存在打新基金。




    
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